赶超安踏再发力!“国产运动品牌之王”李宁狂砸17亿现金干这事

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赶超安踏再发力!“国产运动品牌之王”李宁狂砸17亿现金干这事

本土知名运动品牌——李宁有限公司(以下简称“李宁”)今天(1月10日)晚间发布公告称,1月6日,李宁(湖北)及李宁(广西)(均为公司间接全资附属公司)分别认购金额为人民币5亿元及人民币1.25亿元的中国银行结构性存款工商银行结构性存款;1月8日,李宁(中国)及李宁(深圳)(均为公司间接全资附属公司)认购总金额为人民币9亿元的平安结构性存款;1月8日,李宁(湖北)认购金额为人民币2亿元的建设银行结构性存款。

第一纺织网记者此间了解到,近年来,本土纺织服装上市公司购买理财规模不断扩大,大多数是利用暂时闲置的自有资金进行低风险的银行短期理财产品投资,达到盘活资产、提高收益的目的,而多款理财产品都属于滚动投资。

此前,李宁公告的2020年第三季度最新运营状况显示,与2019年同期相比,2020年单三季度李宁(不包括李宁YOUNG)销售点零售流水录得中单位数增长,其中线下渠道低单位数下降,电商业务增长40%-50%。

线下渠道方面,2020年三季度,李宁(不包括李宁YOUNG)线下渠道整体低单位数下降,同店销售表现录得低单位数增长,销售点数量净减少397个至6052个,李宁YOUNG销售点数量净减少49个至1052个。疫情影响及渠道结构持续优化下,李宁二季度线下销售点数量合计减少446个。

零售渠道(直接经营)方面,2020年三季度,李宁零售渠道整体持平,其中零售销售点减少30个,同店表现中单位数下降。李宁持续推进高效大店计划,注重对购物中心和奥莱店的布局,注重库存管理和门店精细化运营,门店数量净减少量相对加盟较少,同店表现复苏回暖。

批发渠道(特许经销商)方面,2020年三季度,李宁批发渠道整体低单位数下降,其中销售点净减少367个,同店销售仅中单位数下降。李宁批发渠道结构进一步优化,门店管理持续优化,后疫情时代消费回暖下,批发渠道有望持续复苏。

业内人士认为,李宁围绕商品/渠道/供应链全方位的零售转型有利于构筑长期的业务竞争力,进一步提升收入及盈利能力。而随着疫情持续缓解,预计2020年下半年李宁流水将实现双位数增长,加价倍率仍有提升空间,毛利率有望维持平稳,控费仍将持续,预计全年净利润率提升至10.5%左右。

财报也显示,随着产品持续创新、渠道动态优化,品牌DNA逐步强化,2019李宁的整体业绩亮眼,销售收入同比增长32%达到138.7亿元,毛利率提升一个百分点达到49.1%,经营利润率进一步提升至11.1%,扣除2.34亿一次性收益后,净利润率提升2.3个百分点至9.1%。

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2020年上半年,李宁实现营业收入61.8亿元,同比下降1.2%。毛利润为30.6亿元,同比-1.6%,毛利润率为49.5%,归属于母公司的净利润为6.83亿元,同比下降14.1%,归属于母公司的净利润率为11%。

分产品看,报告期内,鞋类营业收入29.25亿元,同比增长0.1%,占营收47.3%;服装营业收入29.41亿元,同比下降3.9%,占营收47.7%;配饰收入3.15亿元,同比增长15.4%,占营收5.1%。由于疫情不利因素的影响,李宁在上半年的整体营收较去年同期略有下滑,但鞋类销售表现较好,同比仍呈现正增长。

西南证券分析师王佳敏表示,李宁经营业绩的增长主要得益于电商收入增长以及经销业务的反弹。2012-2014年TPG两阶段改革确立了公司复苏基调,2015年创始人回归后在延续TPG改革方向的基础上优化了管理架构,奠定了2016年起收入、利润先后复苏基础,2019年联席CEO上任后未来着手提升企业效率,建立可持续发展的肌肉型企业。整体看,2016-2019年公司营收、净利润复合增速分别达20%、33%。拆分看,收入端在经销、电商的发力下取得快速增长,利润端因新品、高价位产品销售占比增加带动毛利率提升、直营业务占比下降带动销售费用率下降,带动整体净利率稳步提升。

在王佳敏看来,服装企业的规模增长主要来自渠道扩张和同店提升。新开店带来的发货额增长是服装企业的最主要增长动力,除去渠道改革力度较大的因素,如店面形象升级、营业面积大幅扩张、产品力改善明显,单店销货额的增速一般较为稳健。其他驱动因素包括经营直营业务模式转换带来的短期并表收入增加、线上趋势下的直营电商收入的增长。

王佳敏认为,和同业竞争对手比,李宁在店数、店效以及利润率方面均有提升空间,中期增长空间存且增长逻辑通过经营数据改善持续验证;从门店数量看,公司大货店数和头部企业相比还有拓展空间。如果中国李宁产品线成熟后增加独立门店,店数对标KAPPA、adidasclassic、FILA还有充足空间。通过门店面积和平效的提升,公司在单店销售额上分南北区和纵向历史数据比,整体店效和同业横向相比都有进步空间。李宁公司和同梯队的竞争品牌相比在营业利润率、净利率上还有一定差距。在聚焦主品牌、提升产品力、提高渠道管理效率后,公司后期的经营表现还有提升空间。

王佳敏坦言,长期来看,国内运动鞋服行业属于服饰类高景气赛道且行业天花板高。首先,体育是纺服行业最易诞生大市值公司的领域之一,全球前20的市值的服装公司体育类占1/3。其次,体育产业长期天花板高,运动鞋服人均年消费为仅为发达国家10%-30%。另外,运动行业个性化发展阶段,成熟运动市场全球前两大品牌占比更低,具备差异化竞争力的内资品牌仍有几率突围。

公开资料显示,李宁1990年成立于广东,1996年总部迁至北京,2004年率先于香港上市,发展至今已有30年历史。在历代职业经理人管理下历经繁荣、挫折、反转,2015年以来各方面全面调整,2018年纽约时装周一炮而红,各项指标全面好转,股价和估值持续走高。

第一纺织网记者据财报了解到,截至2020年三季度,李宁门店共计6052家(不含李宁YOUNG),环比二季度净增加79家;李宁YOUNG门店共计1010家,环比二季度增加42家。业内人士则预计,2020年下半年整体李宁有望净增150-170家门店,包含60-80家中国李宁,截至年底中国李宁门店数量有望达到200-220家。

截至第一纺织网记者今天晚间发稿前的上一个交易日,李宁收报54.35港元/股,涨幅3.33%,市值1353亿港元。(第一纺织网 martin)

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