在家兼职

以下本文来自罗威科技更多网赚详情请加【扣扣11999181】或【WX loewe1991】了解更多。原标题:被芒格看上的阿里巴巴,现在是否被低估了?

来源:

作者:

如果不是今天早上看到芒格旗下公司增持的消息,我几乎要遗忘了阿里巴巴这只电商巨头的股票。

据Daily Journal Corp.的13F文件,该公司在2021Q1持有了3750万美元市值的阿里巴巴美股。作为著名的价值投资者查理·芒格,巴菲特背后的“男人”,为何会看上几乎一年没有涨的阿里巴巴?

更神奇的是,因为李录近期卖出阿里、买入拼多多,而芒格去买阿里肯定会咨询李录的意见。所以芒格对于阿里的态度比较魔幻。

在家兼职

经历了过去蚂蚁事件、反垄断等一系列风波的阿里,现在值多少钱,是合适的的价值投资标的吗?

对此,中金研究对于目前阿里的价值给出了相关的估值,针对此我谈些看法。

核心电商业务:消费升级打造坚实核心基本盘

对于阿里巴巴的基本牌,电商业务,在遭受拼多多的不断冲击后,中金认为淘系份额仍然能够维持50%的稳定下限,并因为有较高的效率,利润份额仍将远超 50%。

目前市场上面对于阿里主营业务的担忧,在家兼职【WX loewe1991】主要是因为在流量的竞争角度上,认为阿里被拼多多和接下来的抖音电商切入进来会分走更多的流量。

但其实外部看是流量转移给竞争对手切入带来的势能 ;内部看是战略聚焦留给对手的差异化竞争空间。

对此从流量角度的切入,对于这类竞争,没有任何办法,不管是腾讯系的拼多多和字节系的抖音,流量都要比阿里更充沛。

若是这类竞争带来的市场份额下降,中金认为可坦然的接受。 毕竟这项业务对流量的预期回报率也可能要比阿里低。

展开全文

毕竟阿里巴巴所在的电商赛道是以十万亿元为单位的庞大市场,具有较大的市场空间和增长潜力。

在过去的六年时间内,我国实物商品线上零售额保持高速增长,相比 2014 年实物商品网上零售额已翻了 4 倍,年复合增长率 高达 26%,线上渗透率由 2014 年的10%增长至 2020 年的 25%。

在家兼职

根据中金的预测来看,当对手流量见顶时,预计淘系市场成交份额有望维持 50%的稳定下限。

以竞争对手为例,拼多多在过去几年的快速崛起中也未能真正动摇淘宝天猫的根基。

拼多多平均月活跃用户从 2017 年上半年 2,800 万跃升至 2020 年下半年的 5.2 亿,但手机淘宝的独占月活跃用户数(剔除手机淘宝与拼多多重合月活跃用户后)在过去的四年中始终保持在一 个较为稳定的水平。

在家兼职

小结:中金认为其核心电商业务非通用准则净利润 2022 财年远期增长率为 24%,基于 0.9 倍 PEG 给予 22 倍 2022 财年非通用准则净利润,对应公司核心电商业务的估值为 46,117 亿元人民币(对应 219 美元/213 港元)。

云计算业务:一朝飞天梦,十年阿里云

对于云计算业务,电商公司有天然的优势,强如亚马逊的AWS。

本文简单回顾一下阿里的云计算:2009 年阿里迎来了重要的技术转型,从去 IOE 到自研「飞天」云计算操作系统,阿里云扛住了内外的质疑;

2013 年「飞天」终于实现了独自调度 5,000 台服务器的目标,由此阿里云真正实现了中国云计算技术的自主可控,成为了中国云计算技术最领先的公司;

2020 年,11 岁的阿里云进入 2.0 时代,以期数字经济时代构建云的基础设施,同时「云 端一体」、「云钉一体」两条腿走路,改变云的使用方式、应用开发的方式、IT 理念。

在家兼职

目前阿里云的市场份额在过去一年继续稳步巩固提高。

阿里云过基本上保持在 60%以上的增速。2018 年阿里云在 A 股上市公司的渗透率为 56%,到 2020 年已经增长至 60%,云计算付费用户规模超 300 万,2018-2020 单用户付费值 CAGR 为 40%。

同时,阿里云在 2020 年 4 季度业务收入达 161 亿元,同比增长 50%;受益于规模效应,EBITA 首次转正,调整后 EBITA 为 2400 万元,迎来回收期。中金预计2021财年 云计算业务收入有望同比增长54%达 616 亿元,占比进一步提升到 8.7%。

目前市面上,甚至有观点,买拼多多就是买阿里,买阿里就是买云计算。

小结:考虑到市场主流云计算公司包括亚马逊、谷歌、微软等公司云业务市场给予 2021 年估值市销率在 10-15 倍市销率之间,且市场给予全球已上市的领先云计算公司 2021 年估值市 销率约 14 倍,

中金对阿里云的估值,基于2022 财年14倍市销率给予 12352 亿元人民币估值(对 应 59 美元/57 港元)。

新兴业务:预期降至冰点,但并未丢失主动变革能力

首先是新零售,这一块,虽然阿里涉及的时间可以追溯五年以上,但是在新零售的成绩单上并没有十分突出。

市场看到直播电商、社区团购等新模式的机会,很大程度上是因为这些全新的业务,都有突破万亿元级市场的能力。

而阿里花大力气改造的的新零售板块,本身就是对线下十万亿元存量市场的改造,因为涉及相关方和既得利益非常多,这种改造是会非常缓慢的,需要异乎寻常的耐心。

我们可以看到自16年马云在云栖大会上提出「线上+线下+现代物流」结 合的新零售概念,阿里的尝试一直没有停下来。

包括盒马围绕人、货、场,从 0 到 1 的数字化尝试。 其次,以股权为纽带深度绑定高鑫零售,双方合作持续强化。还有目前培育的淘宝特价版、淘宝直播、淘宝买菜等。

在家兼职

目前阿里在新零售上的探索是遥遥领先的。不过,仍待进一步突破的是,当阿里尝试向存量商超输出一套零售云的操作系统、说服既有供应链接受它的解决方案时, 这种对原有模式进行改造时所需要的信任感的建立是最难和最消耗时间的。

特别是当传统的模式已经根深蒂固以十年计时,他们从不信任到将信将疑、到尝试、到有一点点信任、到肯定初步的成果、到扩大需求最后到充分信任,都是一个极其漫长的过程。

其次数媒及娱乐业务,虽然包括优酷在内的整个产业链,几乎都面临亏损的境地,但阿里建成全产业娱乐链,形成内容生产、 渠道发行和终端消费产业闭环,助力行业各个环节发展。

在家兼职

金融服务方面:依托阿里巴巴集团的线上零售场景,数字支付与数字金融驱动营收与利润快速增长,全球化与新兴业务拓展未来展望。

在家兼职

小结:对于阿里的新零售业务,我们预测 2022 财年新零售业务在并表高鑫零售后有望同比增长 51%,实现 2532 亿元的收入规模,基于可比估值法,2022 财年 0.6 倍市销率给予 1,519 亿元人民币估值(对应 7 美元/7 港元) 。

而对于于阿里体系内培育的其他新业务(淘宝买菜、淘宝特价版等),中金暂时给予零估值,但同时在计算利润时,也排除掉这部分业务的亏损,若后续阿里能在特定赛道上证明新业务的竞争力,届时会考虑纳入分部加总估值的框架中。

对于阿里的收购并表或其他新业务,按照最新一轮融资估值或收购估值给予分部加总,加总估值 5,541 亿元人民币估值(对应 26 美元/26 港元)。

总结

中金认为,目前阿里巴巴的合理估值应该为每股311 美元/304 港元,较公司目前股价(227 美元/220 港元)存在 37%/38%的上行空间。

在家兼职

对于阿里的话:

在过去的一段时间里,确实遭遇了很多的问题,但是对阿里的大部分担忧都是没有必要的,任何公司、产品和服务,都有规模的极限和生命的周期,没有一个公司能穷尽世界上所有的商业模式,也没有一个企业家、 一个团队能应对市场上所有的变化在家兼职【WX loewe1991】和难题。

但其实阿里仍有主动变革的能力,尽管结果短期未可知,但当前主流市场预期对阿里新业务几乎降至冰点,已经降无可降,如果接下来超预期反转,就能够面临戴维斯双击。这或许也是芒格买入阿里的原因之一。

编辑/charlie

风险提示:上文所示之作者或者嘉宾的观点,都有其特定立场,投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠,亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。

0 条评论

目前没有人发表评论

发表评论

◎欢迎参与讨论,请在这里发表您的看法、交流您的观点。