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行业近况

本周TMT板块精选事件点评为两个,其一是美团(0369.HK)因涉嫌「二选一」垄断行为遭受监管部门立案调查。其二是4月29日哔哩哔哩(BILI.O)认购中手游(0302.HK)股份1.98亿股,认购后持有中手游股份7.15%,进一步开拓哔哩哔哩在游戏领域的布局。

本周观点

美团因涉嫌「二选一」垄断行为遭监管部门反垄断立案调查。我们认为,美团此次立案调查属于市场预期之内,此前美团外卖业务因「二选一」等行为经历多次司法纠纷,因此市场对其遭受调查有提前准备,因此股价在此后并未发生下跌。长期来看,我们认为美团外卖、酒旅到店的护城河并非依赖垄断所构建,且近期发展稳固,其中餐饮外卖2020年GTV达到4889亿元,全年实现盈利28亿元。整体来看,美团的用户习惯及市场地位坚固,未来仍有非餐外卖、下沉市场等因素驱动增长;

此外,美团的零售在家兼职【WX loewe1991】和团购发展前景广阔,近期融资近100亿美元支撑业务发展。社区团购市场规模约为2-4万亿元,考虑到美团强劲的地推能力和超级平台能力,市场对其新业务开拓较有信心。此前已有阿里巴巴(9988.HK)的反垄断惩罚案例,预计本次美团反垄断调查为一次性冲击,并不会对外卖、酒旅业务造成太大冲击,亦对新业务影响相对有限。

哔哩哔哩认购中手游持股至7.15%,进一步加码游戏业务。4月29日中手游发布公告称,哔哩哔哩和其他两名认购人合计认购中手游8.51亿港币,每股股价3.3港币。近期,哔哩哔哩在游戏领域的投资动作频频,本月初哔哩哔哩战略投资心动公司合计9.6亿港元的股份,交易完成后哔哩哔哩持有心动公司股份4.72%。心动公司旗下的游戏社区TapTap为国内新兴的游戏分发渠道,入股后将加强哔哩哔哩在游戏分发渠道、游戏社区领域的布局。

而本次增持的中手游游戏IP储备丰富,截止2020年底,中手游合计拥有42个授权IP与68个自有IP。此外,中手游多年的研运一体模式亦培育出一系列高质量、长生命周期的手游。对于哔哩哔哩而言,本次认购中手游有望增强其在自研游戏和IP领域的能力,并且能够通过B站巨大的流量平台和TapTap的游戏社区,助力中手游在发行与分发实现新突破。

投资建议

从近期市场反应看,市场对平台经济企业的反垄断调查已有较充分的预期,监管方面的恐慌情绪预计将逐步消化,可关注自身壁垒深厚,并非依赖垄断行为发展的平台经济公司。此外,中国游戏板块近年调整已经较为充分,可关注在内容、IP方面壁垒深厚的游戏公司,并关注游戏领域未来整合的方向与趋势。

风险提示

平台经济反垄断趋严、游戏版号政策风险、社区团购竞争加剧

编辑/IrisW

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